申万宏源展望A股下半年:10月或开启一个“类牛市”反弹

作者:懒人 发布时间:

中国网络财经7月10日电(记者梁伟)申万宏源2019夏季战略会议今天在贵阳举行。申万宏源证券分析师傅景涛在会上表示,2019年下半年的前景可分为两个阶段:从8月到10月,基本面的验证将推动市场调整,10月,将出现“看涨式”反弹。

傅景涛介绍,从8月到10月,基本验证未能推动市场调整。我们仍然要强调,2019年没有“业绩底部”判断,基本报告和第三季度报告窗口,根本性低迷是打压市场的主要矛盾。与此同时,我们最初“认识到”2020年的基本趋势。2020年供应方面的改善相对确定,但需求的边际影响更大,尚未形成有效改善的逻辑。 10月之后,市场变量将显着增加。我们在这里建议一个非线性的判断。 10月份,我们将开始“看涨”的反弹。那时,将验证五个方面的变化。对发酵抗性的乐观预期可能很小,包括:

(1)2019Q2-Q3利润增长率验证回归后,2019年第四季度预计将因基数大幅反弹,形成基本面没有基本面消息的窗口。

(2)下半年,财政政策的可能性将大大增加。地方债务是否必须突破年度发行配额,有效期为9月至10月。

(3)10月是新中国成立70周年。

(4)8月和11月,海外重要指数公司将A股增加两倍,优化A股基金的供需格局。

(5)一些投资者对中长期需求方的乐观预期存在客观存在。

傅景涛还表示,虽然尚未形成有效改善需求的逻辑,但仍有必要关注三个需求方可能超出预期的线索:

(1)美联储的降息预计将升温,而美国资产价格反映了人们对降息将会有效的乐观预期。 2020年外国需求可能趋于稳定,反弹是需求方改善的第一条线索。然而,美联储降息的影响可能会增加中国面临的海外环境压力,这将扭转中美经济,A股和美股的走势。

(2)被动去库存周期即将来临可能成为支撑基本面的周期性因素。这一线索存在的问题是,库存周期与历史上的房地产不可分割,房地产的周期性特征发生了显着变化。如何解释库存周期还有待观察。

(3)“政策政策”再次出现,但货币宽松的必要性令人怀疑,预算支出财政突破的压力相对较大。总体而言,“价格因素”(CPI和PPI同比适合GDP平减指数)可能在2019年底触底,但“数量因素”尚未形成有效改善的逻辑,而需求方面可能没有改善,但波动性进一步下游,“弱周期”特征将更加明显。 2019Q4在上述几个方向上的改进将成为阶段性发酵一旦有线索的乐观预期的逻辑基础。我们认为这一反弹浪潮类似于2019Q1记忆牛,这是阶段乐观预期的有效反弹,并且可能不是由基本面改善推动的牛市的开始。真正的牛市可能“更远”。